好調の相続 弁護士
金利や為替レートの変動は、依存する側の国々に外因性のショックとして襲いかかる。
現実には国際金融システムの内部から生じるショックなのだが）。
一九八二年の国際債務危機は、アメリカの金利の急騰が引き金になったし、一九九七年のアジア危機は米ドルの上昇によって誘発された。
一九九二年の欧州通貨危機は、ドイツと他の欧州諸国との同様の非対称性に起因していた。
これらふたつの非対称性は、国際金融システムの安定を脅かす、唯一ではないにしても、主な要因である。
歴史的に、国境を超えた投資は特に不安定だった。
上げ相場が進んだ段階、すなわち国内の株価が過大評価され、かつ過大利用されて、投資家がより大胆になった時点で起きるからだ。
海外のある市場への関心がこのようににわかに高まると、その市場の株価は際限なく上げるが、国内の上げ相場が終わり、投資家が資金を本国に引き揚げはじめたら、同じく急速に下げることになる。
私の最初の専門はこの分野だったので、私はこうしたエピソードのいくつかを体験している。
その後、状況は変わって、国境を超えた投資はもはや特殊な活動ではなく、グローバル金融市場の日常的な生活の糧となっている。
かけだし時代の私が馴染んでいた海外投資の独特のリズムは消えてしまったが、株式市場はもはや変動する不均衡の影響は受けないと考えるとしたら、それは大きな誤りだ。
不安定な時代には、資本は本国に戻る傾向がある。
グローバル資本主義システムの混乱がセンターよりも周縁に不釣り合いに大きな影響をおよぼすきらいがあるのは、ひとつにはこのためだ。
よく言われるように、ウォール街がかぜをひくと、他の国は肺炎になる。
アジア危機の場合、問題は周縁で始まったが、ウォール街が鼻をすすり始めたとたん、周縁からの資金の引き揚げは一気に非対称性と不安定性にもかかわらず、というよりそれゆえにこそ、グローバル資本主義システムはかなりの結束力を発揮する。
周縁にいることには不利益はあるが、はずれるよりましだ。
貧しい国々にとつて、外国資本の誘致は経済開発に不可欠だ。
全体的にみて、グローバル資本主義システムの実質的な成果は、けっして過小評価すべきではない。
状況は資本に有利ではあるが、資本を誘致できた国々にも、かなりのメリットがあったのだ。
アジアは今、深刻な危機のさなかにあるが、この危機の前には爆発的な成長の時代があった。
ラテン・アメリカでは、一九八○年代の失われた一○年と一九九四年のメキシコ危機によるテキーラ効果の後、とりわけ銀行・金融部門に株主資本の力強い流入がみられ、それがようやく実質成長に転化しはじめている。
アフリカでさえ、活性化の兆しをみせている。
このように、グローバル資本主義システムは、結束力に加えて、非対称性と不安定性によるマイナス面を補う大きな柔軟性も示している。
グローバル資本主義システムはこの先、どうなるのか。
これについては、過去からなんらかのヒントが得られるかもしれない。
一九世紀版グローバル資本主義システムは、ある意味で現代のそれより安定していた。
一九世紀には金という単一通貨があったが、今日では三つの主要通貨が大陸だなのように互いにせめぎあっている。
一九世紀には、イギリスをはじめとする帝国主義列強が、グローバル資本主義システムのセンターにいることから大きなメリットを引き出していたので、平和維持のため、あるいは借金取り立てのためにはるか遠くまで砲艦を派遣しても十分割りが合った。
今日では、アメリカは世界の警察官として行動することを拒否している。
もっとも重要な違いは、かっては人々が根源的価値にしっかり根をおろしていたことだ。
現実はまだ客観的なものとみなされ、思考はまだ知識獲得の手段とみなされていた。
正邪、真偽は、人々が依拠できる客観的な基準とされ、科学は決定論的な説明や予測を提供していた。
宗教の教えと科学との間に矛盾はあったが、どちらも同じ領域を対象とし、頼るべき道標を世界に提供していた。
両者があいまって文化をつくり、内部の矛盾にもかかわらず、それが世界を支配していた。
このグローバル資本主義システムは、第一次世界大戦とともに崩壊した。
それまでに何度も金融危機があり、なかにはきわめて深刻で、数年におよぶ経済の混乱と衰退をもたらしたものもあった。
しかし、システムを破壊したのは金融危機ではなく、政治・軍事的展開だった。
一九二○年代にも、完全にグローバルなものではなかったが、国際資本主義の新たな登場があった。
しかし、このシステムは、一九二九年の株式市場の暴落とそれに続く恐慌によって終止符を打たれた。
歴史のこのくだりが再現されるとは思わない。
アメリカの銀行システムを崩壊させるという政策的誤りを、われわれが再び繰り返すことはないだろう。
にもかかわらず、私には行く手に不安定の影がみえる。
グローバル資本主義システムにブーム・バスト（暴騰・暴落）モデルをあてはめるのは、あまり気がすすまない。
このシステムはあまりにも可変的で不完全なので、ブーム・バストのパターンにすっきりあてはまるとは思えないからだ。
しかし、あらゆるものをブーム・バスト現象として解釈すべきだという印象は与えたくないと思いながらも、そうした賢明な判断に逆らうかのように、ブーム・バスト・パターンの種が登場しているのがみてとれる。
広くいきわたっているトレンド、すなわち資本をめぐる国際競争と、広くいきわたっているバイアス（偏見）、すなわち市場メカニズムに対する過度の信頼である。
バイアスとトレンドはブーム期では互いに強化しあい、バスト期ではどちらも崩壊する。
バストを引き起こすものはいったい何なのか。
答は、地球全体を勢力範囲とする金融市場と国を勢力範囲とする政治との間の緊張にあると、私は思う。
この章の最初の部分で、グローバル資本主義システムは資本をセンターに吸い込み、周縁に送り出す巨大な循環系のようなものだと述べたが、この循環系の中で、主権国家は弁のような働きをする。
弁は、グローバル金融市場が拡大している間は開いているが、資金の流れが逆流をはじめたら、流れを邪魔してシステムの崩壊を引き起こす。
グローバル資本主義システムは、完全競争理論に基づくイデオロギーに支えられている。
この理論によると、市場は均衡に向かうものであり、均衡点は資源のもっとも効率的な配分を示す。
自由競争に対する制約はなんであれ、市場メカニズムの効率を損なうものであり、それゆえ阻止すべきだとされる。
これまで私は、このイデオロギーをレッセフェール（自由放任主義）と呼んできたが、市場原理主義という言葉の方が適切だ。
原理主義という語には、極端に走りがちなある種の信仰という意味合いがあるからだ。
完全なものが存在するという信仰、絶対が存在するという信仰、どんな問題にも解決策があるはずだという信仰である。
この信仰は完全な知識を持つ権威を想定する。
たとえその知識が普通の人間には容易にアクセスできないものであっても、それは無視される。
神はこのような権威のひとつであり、現代では科学がそれに代わるものとして受け入れられている。
マルクス主義は科学的基盤をもっと主張したが、市場原理主義もそうだ。
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